Retournement: l’exemple de Western Aeras

Publié sur le site en novembre 2002

NDLR : l’analogie la plus pertinente est avec DRDgold, son cours le plus bas (4 rands en novembre 2008, 8 rands aujourd’hui) correspond après prise en compte de l’inflation en AFS de 1992 à 2009 au cours de 1.8 rands atteint par W Aeras en décembre 1992. Comme DRDgold, W Aeras s’était effondrée au cours des 12 années précédentes (division par plus de 20 fois). Il faudrait pour un tel retournement à la fois une hausse des cours de l’or en $ et en rands et des résultats d’exploitation et de la production, le principal foyer de pertes ayant été traité (exploitation souterraine d’ERPM)

Durban Deep (nom changé en DRDgold maintenant) est souvent présentée comme une valeur en cours de retournement en termes de profits.

Il est donc intéressant de s’informer sur l’impact que peut avoir une telle situation sur le cours boursier d’une action.

L’exemple qui me vient à l’esprit est le cas d’une mine d’or sudaf, Western aeras, qui de 1992 à 1994 a connu la plus stupéfiante progression parmi les mines d’or de toute nationalité.

Date / Cours / Bpa ou bénéfice par action / Per :

• dec 1992 / 1.80 rand / 0.4$ bpa 0.32 rand / soit un per de 6 fois. (6 derniers mois annualisés)
• dec 1993 / 42 rands / bpa 2.7 rands / soit un per de 16 fois
• oct 1994 / 79 rands / bpa 3.2 rands / soit un per de 25 fois.
• Quelques mois plus tard en juin 1995 / le cours s’établissait à 42 rands pour un BPA en recul de 25% / 2.4 rands par action / soit un per de 17,5 fois.

Les résultats trimestriels (en millions de rands), vecteurs de cette incroyable multiplication des cours par plus de 40 en 22 mois, se présentaient de la façon suivante : (source Mining journal )
Gold service
Date / CA resultat opérationnel / EPS après appropriation / en SA cents :

• Sep 92 / 107 / 1.6 / 9
• Dec 92 / 110 / 2.7 / 7
• Mar 93 / 115 / 8.6 / 27
• Jun 93 / 135 / 21.2 / 55
• Sep 93 / 156 / 35.2 / 94
• Dec 93 / 168 / 43.8 / 102
• Mar 94 / 138 / 14.3 / 35
• Jun 94 / 171 / 43.4 / 67
• Sep 94 / 193 / 52.3 / 110

Il faut tout de même admettre que ce type de phénomène est plutôt rare.

Néanmoins il met en exergue de façon éclatante le poids fondamental des profits, plutôt d’exploitation que le résultat net au demeurant, dans la formation du cours des mines d’or.

Cordialement, Buylow.